Masalah tidak datang sendirian. Industri Eropa mulai kehilangan tenaga setelah pertumbuhan pesat yang didorong oleh percepatan lonjakan impor AS. Kawasan euro adalah pengimpor minyak bersih, sehingga kenaikan harga Brent yang dipicu oleh konflik Timur Tengah membayangi prospek zona euro. Sementara itu, obligasi Jerman gagal berfungsi sebagai tempat berlindung yang aman, dan penjualannya memicu penurunan EUR/USD.

Pada bulan Juni, aktivitas bisnis di blok mata uang hampir tidak tumbuh, naik hanya menjadi 50,2, tidak memenuhi harapan para analis Bloomberg. PMI manufaktur gagal naik di atas angka kritis 50 selama 36 bulan berturut-turut, sementara sektor jasa hampir tidak berkembang. Angka-angka ini menunjukkan stagnasi pada Q2, setelah pertumbuhan pada Q1 yang didorong oleh lonjakan impor AS.

Tren Aktivitas Bisnis Zona Euro

Sekilas, situasinya mungkin tidak terlihat mengkhawatirkan karena inflasi tampaknya terkendali. Ya, proyeksi pertumbuhan PDB 2025 dari Bank Sentral Eropa sebesar +0,9% tampak terlalu optimistis, tetapi perjanjian dagang Uni Eropa dengan AS dapat mengurangi ketidakpastian, dan stimulus fiskal Jerman mungkin dapat mendorong perekonomian. Sayangnya, konflik Israel-Iran telah memberikan pukulan bagi zona euro dan euro.

Zona euro adalah pengimpor minyak bersih. Semakin tinggi harga Brent, semakin tinggi pula biaya yang harus ditanggung oleh bisnis. Ini menjadi kabar buruk bagi indeks saham Eropa, yang belakangan ini menjadi pendorong utama rally EUR/USD pada 2025. Juga semakin sulit untuk berargumen bahwa inflasi "terkendali". Kenaikan harga minyak meningkatkan risiko percepatan harga konsumen dan membatasi langkah ECB. Christine Lagarde dan rekan-rekannya mungkin menyambut baik ide untuk memberikan bantuan kepada ekonomi dengan kembali memangkas suku bunga deposito, tetapi mereka tidak bisa. Ada risiko signifikan bahwa CPI akan kembali melebihi target inflasi, dan ECB memiliki alat yang terbatas.

Tampaknya, dolar AS telah lama kehilangan statusnya sebagai tempat berlindung yang aman. Kebijakan Donald Trump mendorong para investor dari keyakinan akan keunggulan Amerika menuju strategi "selling America". Namun, konflik Timur Tengah telah menghidupkan kembali permintaan terhadap dolar sebagai tempat berlindung. Sebaliknya, obligasi Jerman, yang dulu dianggap sebagai alternatif, dibuang dengan cepat. Dolar mungkin telah kehilangan sebagian kepercayaan, tetapi euro belum siap untuk menggantikannya.

Akibatnya, ekonomi zona euro menunjukkan tanda-tanda kelemahan, dan kenaikan harga minyak dapat memperburuk situasi. Saham dan obligasi Eropa dijual, menghilangkan keuntungan utama bagi para bull EUR/USD. Hanya de-eskalasi konflik di Timur Tengah atau kebangkitan perang dagang yang dapat membalikkan tren ini.

Dari sudut pandang teknikal, grafik harian EUR/USD menunjukkan bahwa kegagalan para bull untuk mendorong harga keluar dari rentang nilai wajar 1,131–1,153 menunjukkan kelemahan dan menciptakan peluang untuk menjual. Namun, pemulihan dari 1,141 atau 1,131 akan membenarkan pembalikan dan pembukaan posisi long.