O copo está meio vazio ou meio cheio? A julgar pelo pior desempenho diário do Nasdaq Composite desde abril, o mercado acionário dos Estados Unidos segue sob pressão. Ainda assim, 92 empresas do S&P 500 atingiram novos máximos históricos em 4 de fevereiro, o maior número desde novembro de 2024. Sete dos onze setores encerraram o dia em alta, assim como o índice amplo ponderado pela capitalização de mercado. Os otimistas, ao que tudo indica, ainda não desapareceram dos Estados Unidos.

Dinâmica das empresas com melhor desempenho

Os investidores debatem incessantemente a possibilidade de uma bolha. Alguns a classificam como a maior de todos os tempos; outros argumentam que nem todos os ingredientes estão presentes. A queda de dois dias do S&P 500 não representou tanto uma liquidação ampla, mas sim uma aceleração do processo de rotação. Das 92 novas máximas, 27 vieram de empresas industriais, 15 do setor financeiro e 10 do setor de energia.

Entre os retardatários não estavam apenas produtores de software, mas também algumas gigantes de tecnologia. As ações da Meta Platforms acumulam queda de quase 7% no ano, enquanto a NVIDIA recua cerca de 9%. O que isso tem a ver com o novo produto da Anthropic? Na prática, esses papéis vêm sendo vendidos para compensar perdas em outros segmentos. Como resultado, o Dow Jones Industrial Average apresentou desempenho superior ao Nasdaq Composite.

Dinâmica dos índices de ações dos EUA

À primeira vista, a liquidação no setor de software parece paradoxal: inovações que deveriam impulsionar desenvolvedores passam a ameaçar seus próprios modelos de negócio, com risco de falências. Ainda assim, o mercado prefere agir de forma preventiva. Os investidores já se perguntam quais emissores a IA poderá tornar obsoletos a seguir — escritórios de advocacia? empresas de contabilidade? Quem deve ser vendido primeiro?

Os mercados operam em um ambiente no qual o setor de tecnologia é considerado culpado até prova em contrário, praticamente condenado antes do julgamento. Diante de fundamentos fragilizados e expectativas de lucro elevadas, torna-se difícil sustentar o crescimento do setor sem resultados corporativos verdadeiramente excepcionais.

Outra característica marcante do mercado atual é a aceleração das operações. Quando as Big Tech entram em foco, é preciso saber entrar e sair rapidamente; a estratégia de investimento buy and hold, que consiste na compra de ações de boas empresas e sua manutenção em carteira por um bom tempo, parece ter ficado no passado. Essa dinâmica desloca o S&P 500 de um regime de trend trading para um ambiente de trading em faixa.

A pressão sobre o índice amplo foi amplificada pela retórica de tom mais hawkish de membros do FOMC e pelos dados decepcionantes do ADP sobre o emprego no setor privado. Em contrapartida, a surpresa do ISM de serviços — crescimento da atividade de serviços acima do esperado — catalisou a rotação para o setor industrial e sustentou as ações desse segmento.

Tecnicamente, o gráfico diário do S&P 500 mostra que os ursos estão tentando completar um padrão de reversão 1‑2‑3. Em última análise, o destino do índice depende de quem segurar o valor justo em 6.920; uma subida e consolidação acima desse nível reabririam o caso para aumentar posições de compras.