Khi tuần đầu tiên của tháng Năm sắp kết thúc, một mùa xuân thực sự đã đến với các thị trường tài chính. Sự thèm muốn rủi ro toàn cầu đang gia tăng khi các cuộc đàm phán U.S.-China sắp được khai mạc tại Thụy Sĩ và Donald Trump đang công bố thỏa thuận thương mại đầu tiên trong nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của mình. Đối tác tiềm năng? Vương quốc Anh. Tiếp theo có thể là Ấn Độ, Hàn Quốc và Nhật Bản. Dự kiến thuế quan sẽ giảm — một xu hướng hỗ trợ cho những người đầu cơ giảm EUR/USD.

Chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 8% trong năm 2025, do nhận thức ngày càng tăng rằng Hoa Kỳ đã tự gây khó khăn cho chính mình. Trong nhiều năm, nền kinh tế Mỹ vượt trội hơn so với phần còn lại của thế giới. Nhu cầu đối với chứng khoán do Hoa Kỳ phát hành tăng mạnh và đồng đô la đã bỏ lại các đối thủ cạnh tranh trên thị trường Forex rất xa. Tuy nhiên, tham vọng của Donald Trump nhằm định hình lại trật tự toàn cầu đã dẫn đến sự xói mòn tính chất ngoại lệ của nước Mỹ.

Đồng đô la bị bán tháo cùng với cổ phiếu do quan ngại rằng thuế quan sẽ làm tăng nhanh lạm phát, giảm lợi nhuận và gây ra suy thoái, dẫn đến thất nghiệp cao hơn, nhu cầu yếu hơn và thu nhập doanh nghiệp thấp hơn. Nếu thuế nhập khẩu bắt đầu giảm, sự đảo ngược này có thể mang lại sức sống mới cho những người đầu cơ giảm EUR/USD.

Kỳ vọng của thị trường đối với chính sách lãi suất của Fed

Nhưng liệu có phải suy thoái đang nhãn tiền khi bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ đang tăng trưởng thêm 177,000 việc làm — vượt qua dự đoán của Bloomberg — và Jerome Powell khẳng định rằng nền kinh tế "mạnh như bò tót"? Giá cả tăng có thể chỉ là tạm thời. Nếu thuế quan được giảm, mọi thứ có thể trở lại bình thường. Liệu khó khăn nhất đã qua? Đã đến lúc từ bỏ chiến lược "bán nước Mỹ" và quay trở lại với chỉ số S&P 500 và đồng đô la Mỹ?

Tôi sẽ không quá lạc quan. Theo các nguồn tin nội bộ của Wall Street Journal, Anh sẽ nhận được mức thuế suất giảm trên thép, nhôm và ô tô trong thỏa thuận thương mại với Mỹ, nhưng mức thuế phổ quát 10% sẽ vẫn giữ nguyên. Nếu cấu trúc tương tự được áp dụng cho các quốc gia khác, lạm phát của Mỹ có thể sẽ tăng tốc. Trong khi đó, nền kinh tế có khả năng chậm lại, cho dù chỉ là do áp lực từ mức lãi suất cao của Fed.

Một kịch bản lạm phát đình trệ có thể đem lại rắc rối cho cả cổ phiếu lẫn đồng USD. Việc giảm mức độ chấp nhận rủi ro toàn cầu có thể nhanh chóng làm thất bại nỗ lực phản công của các nhà đầu cơ vào EUR/USD, đặc biệt khi Washington và Bắc Kinh không thể đạt được thỏa thuận trong một ngày. Khi thị trường nhận ra điều này, sự nhiệt tình mới đối với tài sản của Mỹ có thể sẽ phai nhạt nhanh chóng.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của EUR/USD, sự đột phá dưới mức hợp nhất 1.128–1.138 có thể chứng minh là một đột phá sai. Nếu mô hình "Spike and Ledge" phát triển thành thiết lập "Fakeout-Blowoff", việc trở lại của các báo giá tới 1.133 có thể xảy ra.