لم تظهر زوج الدولار-الين نموًا قويًا مثل هذا منذ فترة طويلة. كما حدث في اليوم السابق، ارتفع الماجور مرة أخرى بنسبة 0.5٪ أمس، مما أدى إلى الوصول إلى أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022 عند 140.23. ومع ذلك، لم يتمكن من الثبات على الذروة. دعونا نفهم ما هي الأسباب وهل يوجد فرصة لاستمرار ارتفاع زوج USD/JPY الرائع.
ما هي قوة الدولار؟
منذ يوم الاثنين، ارتفع الدولار الأمريكي بالفعل بنسبة أكثر من 1٪ مقابل سلة العملات الرئيسية. هذا هو الارتفاع الأسبوعي الثالث على التوالي للعملة الخضراء. لم يظهر الدولار الأمريكي هذه الديناميكية الصاعدة المستمرة منذ نهاية فبراير.
في الوقت الحالي، يعد الشعور الهلعي على الأسواق بسبب المخاطر المتزايدة للركود العالمي هو الدافع الرئيسي لارتفاع الدولار.
يخشى المستثمرون الآن أن السياسيين الأمريكيين لن يتمكنوا من التوصل إلى اتفاق بشأن زيادة حد الدين الحكومي الأمريكي قبل يوم X - 1 يونيو. في هذه الحالة، سيحدث عجز تقني في الولايات المتحدة بشأن الالتزامات الدينية.
إفلاس أمريكا يشكل تهديدًا لا اقتصادها فحسب، بل للعالم بأسره. يجبر الخوف من الانهيار العالمي المتداولين على التخلي عن الأصول الخطرة لصالح الملاذات الآمنة. واحدة من أكثر الأدوات الدفاعية جاذبية هي الدولار.
في يوم الخميس، ارتفع الطلب على العملة الأمريكية مرة أخرى، حيث وضع خبراء وكالة فيتش الدولية تصنيف الدين الأمريكي "AA" على مستوى سلبي. حذر زملاؤهم في موديز و DBRS Morningstar أيضًا من احتمال خفض تصنيف الائتمان الأمريكي.
- فرصة الافتراض الفني الآن أعلى بكثير مما كانت عليه في المرات السابقة عندما لم يتمكن المسؤولون الأمريكيون من التوصل إلى حل وسط طويل الأمد في مسألة زيادة حد الدين الحكومي. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى المناظر السياسية الحالية، - شارك الخبير المحلل في BNY Mellon جايك جولي رأيه.
ومع ذلك، كانت العناوين الصحفية الأمس مليئة بالتفاؤل. أفادت وسائل الإعلام بأن الرئيس الأمريكي جو بايدن ورئيس مجلس النواب كيفين ماكارثي على وشك التوصل إلى اتفاق يزيد سقف الدين العام.
ومع ذلك، لم يتم التوصل إلى اتفاق رسمي حتى الآن، ولا يزال هناك توتر مرتفع في الأسواق، مما يعزز الدولار الأمريكي كعملة ملاذ آمن.
في يوم الخميس، ارتفع الدولار الأمريكي بأكثر من 0.4٪ مقابل منافسيه الرئيسيين واختبر أعلى مستوى له منذ منتصف مارس عند 104.31.
بالإضافة إلى الميل العام للمخاطرة الضعيف، فإن توقعات المتداولين الصقور بشأن المزيد من الخطوات النقدية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا دعمت الدولار الأمريكي بشكل كبير.
حاليًا، تقيم أسواق العقود الآجلة احتمالية عدم تعليق الاحتياطي الفيدرالي على التشديد في يونيو وزيادة حجم سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية مرة أخرى بنسبة تزيد عن 50٪. للمقارنة: قبل أسبوع، كانت هذه الاحتمالية تبلغ 36٪ فقط وفقًا لآراء المستثمرين.
كما قام المتداولون بتغيير توقعاتهم بشأن احتمال خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في العام الحالي. يعتبر تقليص النطاق بشكل حاد الآن سيناريو غير مرجح.
بالإضافة إلى ذلك، يبدأ المزيد من مشاركي السوق في الميل إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفف الظروف النقدية والائتمانية في البلاد حتى نهاية العام، لأن التضخم في أمريكا لا يزال مستقرًا.
ما الذي دفع المستثمرين إلى تغيير رأيهم بشكل حاد؟ أولاً، الخطاب العدواني القوي لأعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وثانيًا، البيانات الماكرو الإيجابية للولايات المتحدة، التي تشير إلى اقتصاد قوي لا يزال.
أظهرت التعليقات الأخيرة للمسؤولين الأمريكيين أن أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي اختلفوا في آرائهم بشأن مواصلة رفع الأسعار أم لا.
يفضل البعض إيقاف دورة التشديد الحالية بالكامل وتتبع التأثير المتأخر للزيادات السابقة. ويود البعض الآخر مواصلة رفع الأسعار، مستدركين ذلك بالتضخم اللزج.
ومع ذلك، لا يدعم أي منهم فكرة خفض الحد الأدنى للفائدة هذا العام، مما يعد عاملاً إيجابيًا للدولار الأمريكي.
كما يحفز الثيران الدولارية الإحصائيات في الوقت الحالي. أظهرت البيانات التي نشرت يوم الخميس أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الأول تجاوز التوقعات (1.3٪ مقابل 1.1٪)، وكان عدد الطلبات الأولية للإعانة البطالة في الأسبوع الماضي أقل من التوقعات (229 ألف مقابل 245 ألف).
كما لم يفي تقرير الإنفاق على الاستهلاك الشخصي بتوقعات الاقتصاديين. في الربع الأول ، ارتفع مؤشر PCE الأساسي ليس بنسبة 4.9٪ ، ولكن بنسبة 5٪.
جمع المؤشرات التفاؤلية مع التصريحات الصقرية لأعضاء مجلس الاحتياطي الاتحادي أدى هذا الأسبوع إلى إعادة تقييم كبيرة لمسار أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. وقد أثر ذلك إيجابًا على أداء عوائد السندات الحكومية الأمريكية على طول المنحنى.
في يوم الخميس، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 3.79٪، ولمدة 5 سنوات إلى 3.87٪، ولمدة 2 سنوات إلى 4.46٪. أدى الارتفاع الحاد في هذه المؤشرات إلى ضغط قوي على الين، مما أدى إلى ارتفاع زوج USD/JPY بنسبة 0.5٪. وهذا هو أفضل أداء يومي لجميع الأصول الدولارية.
تعتبر الزيادة في الأسعار في الولايات المتحدة نعمة للدولار ونقمة للين، حيث يستمر JPY في العاناة بسبب عدم رغبة بنك اليابان في تشديد سياسته، وفقًا لملاحظات المحلل ماريوس هادجيكيرياكوس.
في الآونة الأخيرة، خفض المستثمرون توقعاتهم بشكل كبير بشأن إمكانية الاستسلام من قبل BOJ، ولكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الأمور ليست واضحة تمامًا.
هل يوجد فرصة للين؟
يعتقد بعض المحللين أن الصورة الأساسية الحالية تشير إلى انعطاف سريع للمنظم الياباني في اتجاه الصقور.
تظهر اقتصاد البلد الشمسي علامات واضحة على التعافي الثقة بعد جائحة COVID-19، في حين تستمر التضخم في البلاد في الارتفاع بشكل ثابت.
تقرير اليوم حول ارتفاع أسعار المستهلكين في طوكيو لشهر مايو كان دليلاً آخر على أن بنك اليابان قد يخطئ فيما يتعلق بطبيعة مؤقتة للتضخم. في هذا السياق، انخفض الدولار عن ذروته لمدة 6 أشهر التي تم تحقيقها في الجلسة السابقة وانخفض دون مستوى 140.
على الرغم من أن التضخم الأساسي في العاصمة اليابانية تباطأ هذا الشهر (من 3.5٪ إلى 3.2٪)، فإن مؤشر أسعار المستهلكين الذي يأخذ في الاعتبار النفقات على المنتجات الطازجة والوقود ارتفع بأسرع وتيرة في أكثر من 40 عامًا وبلغ 3.9٪.
تعتبر بيانات طوكيو مؤشرًا رائدًا للاتجاهات الوطنية العامة. يعني ارتفاع الأسعار في العاصمة أننا قد نرى قريبًا اندفاعًا جديدًا للتضخم في البلاد بأكملها.
- إذا تم احتساب هذا المخاطر، فمن المرجح أن يتفاعل بنك اليابان مع الضغط التضخمي عن طريق تغيير سياساته النقدية الفائقة الليونة، وفقًا لتصريح المحلل تاكويا هوشينو من معهد داي-إيتشي للأبحاث.
كما ساعدت تصريحات رئيس بنك اليابان كادزو ويدا أمس في إعادة النظر في سيناريو أكثر صرامة بشأن الاستراتيجية النقدية المستقبلية لـ BOJ.
وفي يوم الخميس، صرح رئيس البنك بأنه سيتصرف بسرعة إذا كان توقعه بشأن التضخم غير صحيح.
يذكر أن كادزو ويدا أكد في وقت سابق عدة مرات أن ارتفاع الأسعار يجب أن يتباطأ في الأشهر القادمة مع تراجع العوامل التي تحفز ارتفاع التكاليف.
يعتزم بنك اليابان إعادة النظر في تقييمه الربع سنوي لارتفاع الأسعار في يوليو. وفقًا للتوقعات في أبريل، يتوقع البنك المركزي أن يصل التضخم الأساسي للمستهلكين إلى 1.8٪ في السنة المالية الحالية. وهذا أقل بكثير من توقعات مايو لمركز اليابان للأبحاث الاقتصادية، الذي يتوقع ارتفاع الأسعار بنسبة 2.3٪.
كما ألمح ك. ويدا يوم الخميس إلى أن الجهاز التنظيمي قد يكون جاهزًا لتطبيع السياسة حتى إذا كان التضخم أقل من 2٪، ولأول مرة منذ تعيينه على منصبه، خفض أهمية زيادة الأجور كمحفز للتغييرات.
يعتقد العديد من الخبراء أن أول تحرك لـ BOJ في اتجاه الصقور يجب أن يكون تصحيحًا آخر لسياسة منحنى العائد. ويشمل هؤلاء الذين يتوقعون ذلك في يوليو، خبراء اقتصاديون في غولدمان ساكس وبنك باريبا.
في وقت سابق هذا الأسبوع، توقع محللون استراتيجيون في Societe Generale ارتفاعًا قويًا في التكهنات حول تغيير آلية YCC قبل اجتماع بنك اليابان في يونيو.
وفقًا لـ Socgen، سيضع هذا الأمر على المحك تحركات زوج العملات USD/JPY. وفي هذا السياق، يمكن أن يتعرض الماجور لانخفاض يصل إلى 7% من مستوياته الحالية في الأسابيع القادمة.
ومع ذلك، دعونا لا نستعجل الأحداث. من المتوقع أن يتم نشر تقرير NonFarm Payrolls لشهر مايو في الأسبوع المقبل، والذي قد يقدم دعمًا قويًا للدولار الأمريكي.
إذا أكد تقرير الوظائف الاستقرار في سوق العمل الأمريكي قبل اجتماع FOMC المقبل، فسيزيد ذلك من توجهات المتداولين الصقور بشأن الاستراتيجية القادمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
كما يجب علينا عدم نسيان المخاطر المتزايدة للإفلاس. إذا لم يتمكن الجمهوريون والديمقراطيون من حل مشكلة سقف الدين الحكومي في الأيام القادمة، فقد يظهر الدولار ارتفاعًا كبيرًا مرة أخرى.
يتوقع بعض المحللين أن يتمكن زوج العملات USD/JPY من الارتفاع فوق مستوى المفتاح 140 في الأسبوع المقبل، وتشير التوقعات الأكثر تفاؤلاً إلى ارتفاع الأصول إلى 143.
