فشل الين في الاختبار كعملة ملاذ آمن. أدى الصراع بين إسرائيل وإيران إلى تصحيح في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نحو اتجاه هبوطي. طوال معظم العام، كان لدى المستثمرين انطباع بأن الين هو الذي جرد الدولار الأمريكي من مكانته كملاذ آمن رئيسي في سوق الفوركس. ومع ذلك، بمجرد أن أعلن دونالد ترامب عن وقف إطلاق النار، استعاد المضاربون على الانخفاض في الزوج موطئ قدمهم.

كان التراجع في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مدفوعًا بالهياكل الاقتصادية للبلدين. بينما تعد الولايات المتحدة مصدراً صافياً للسلع الطاقوية، فإن أرض الشمس المشرقة مستورد للنفط. سيؤدي ارتفاع أسعار خام برنت إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في اليابان والضغط على عملتها. لحسن الحظ، أعاد وقف إطلاق النار بين إسرائيل وإيران أسعار برنت إلى مستوياتها السابقة. ونتيجة لذلك، تمكن الين من العودة إلى قوته المجربة والحقيقية — التباين في السياسة النقدية.

ديناميات التضخم في اليابان

في اجتماعها في يونيو، اعتبر بنك اليابان أنه من المناسب الإبقاء على سعر الفائدة الليلي عند 0.5%، على الرغم من ارتفاع التضخم. وكان المبرر الرئيسي هو تباطؤ النشاط الاقتصادي وسط حالة عدم اليقين المرتبطة بالتعريفات الجمركية الأمريكية. إذا أصبحت الأمور أكثر وضوحًا، سيكون بنك اليابان مستعدًا لتشديد السياسة النقدية. خاصة وأن أسعار المستهلكين في اليابان تسارعت في مايو لتصل إلى أعلى مستوى لها في عامين عند 3.7%. عقب ذلك، دعا عضو مجلس إدارة بنك اليابان ناوكي تامورا إلى زيادة سريعة في تكاليف الاقتراض.

استنادًا إلى شهادة جيروم باول أمام الكونغرس، فإن الاحتياطي الفيدرالي لديه خيارات. إذا ارتفع التضخم بسبب التعريفات الجمركية بينما يظل الاقتصاد الأمريكي قويًا، فإن معدل الأموال الفيدرالية سيبقى عند المستوى الحالي البالغ 4.5% لفترة طويلة. وعلى العكس، فإن استمرار الاتجاه الانكماشي إلى جانب تباطؤ سوق العمل قد يؤدي إلى تخفيف السياسة في وقت مبكر من يوليو. هذا التباين في توقعات البنوك المركزية هو أساس الاتجاه الهبوطي لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني.

العلاقة بين عملات التمويل والمخاطر

بينما لا يزال المستثمرون غير متأكدين مما إذا كان الين قد تجاوز الدولار الأمريكي كأصل الملاذ الآمن الرئيسي، يبدو أن الدولار يتولى دورًا آخر - وهو دور العملة الرئيسية للتمويل. لقد تضاءلت حساسيته للمخاطر مقارنة بمنافسيه مثل الين واليورو. في الوقت نفسه، قفزت عوائد تجارة الفائدة التي تشمل عملات الأسواق الناشئة مثل الروبية الهندية والإندونيسية، الليرة التركية، الراند الجنوب أفريقي، والريال البرازيلي إلى 8% في عام 2025. للمقارنة، بلغت الخسائر من تجارة الفائدة القائمة على اليورو 2.2%، بينما كان العائد على التجارة القائمة على الين 2.6% فقط.

التوقعات الفنية

على الرسم البياني اليومي، يبرز الارتداد في زوج USD/JPY من القيمة العادلة عند 144.9 قوة الاتجاه الصعودي. للحفاظ على التصحيح، يحتاج المشترون إلى اختراق المقاومة عند 146.15، مما سيفتح الباب للمراكز الطويلة. وعلى العكس، فإن الانخفاض دون 144.9 سيكون إشارة للبيع.